标签：风险 组合 贝塔 阿尔法 CFA 指标 标准差 评价 投资
一、投资组合评估方法
不同的证券类型，不同的组合，他们的风险和收益的计算方式是不同的。
如何繁多的产品放在一起比较评估，就需要以下三种“调整后 adjusted”的指标：
1.1 波动率调整指标 Volatility Adjusted Measure - （反应 整体风险）
夏普比率 和 M-M指标，两个指标完全等价。
夏普比率 Sharpe
M-M指标 - 等价夏普比率
给自己管理的portfolio P，在资产分配线 - CAL 线上找到一个假象的组合P*, P*具有和市场组合M相同的标准差（方差）。
M和P*之间差，就是M-M指标 （cuixunxu:其实这一系列动作，也是在比斜率，因此MM指标和夏普比率完全等价）
下图的横坐标应该是标准差（风险）
如果M-M大于0，那么P*在M的上方，说明P资产在相同风险条件下（标准差一样），收益比市场portfolio M要好。
如果M-M小于0，那么P*在M的下方，说明P资产在相同风险条件下（标准差一样），收益比市场portfolio M要差。
示例：
1.2 贝塔调整指标 Beta adjusted - (反应 系统风险)
Alpha α
α衡量了基金经理的能力，这是在承担了系统风险，以及公司自由风险后，还能获得多少超额收益
阿尔法大于0，那么点就在SML线的上端。且资产点距离SML线的竖向距离越大越好。
因此单用阿尔法指标，分不出哪个资产更好，图中P Q一样好
Treynor Mesaure - 每承担一单位的系统风险β，能获得多少超额收益α
资产组合的贝塔β是能够被基金经理控制的。相对激进的基金经理，其组合的贝塔值就越高。
因此发明这个指标是为了告诉我们，相同激进的基金经理，谁能获得更多的超额收益。
还是类似的例子：
如果还用上一小节的阿尔法指标，那么组合Q的阿尔法比P高，貌似是Q更好。
但其实Q同时也承担了更多的β系统风险，因此用本节的Treynor Mesaure指标更合适。
算出来组合P的Treynor Mesaure指标Tp更高，说明每承担一单位的系统风险，能获得更多的超额收益α。。因此组合P更好。
T2指标 - 类似MM指标，等价Treynor Mesaure
在资产P与无风险收益rf做连线。在该线上找出一点P*与市场组合M有相同的贝塔值（市场组合的贝塔始终为1）
那么P*与M的差，就是该指标的值
1.3 自有风险调整指标 Individual risk adjusted - （反应 自有风险）
评估比率 appraisal ratio
怎么获得自有风险？通过CAPM模型展开，那个残差e就是自有风险：
我们把阿尔法α，除以 自有风险e的标准差，得到的结果称作评估比率。
评价的是资产组合阿尔法的显著性。
二、用哪个指标评价投资组合更合适？
当你评估的这个投资组合，是这个投资者的全部投资，那应该关注整体风险，整体的波动率。要采用 波动率调整指标 Volatility Adjusted Measure。
当你评估的这个投资组合P，是这个投资者的整体投资组合W的一部分，那P组合的自有风险会被整体投资组合W的其他部分对冲掉，所以该组合P我们更应该关注系统风险。要采用 贝塔调整指标 Beta adjusted。
标签：风险,组合,贝塔,阿尔法,CFA,指标,标准差,评价,投资 来源： https://www.cnblogs.com/frankcui/p/16222950.html
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